영민 엄마와 함께하는 재정계획 (293) : 주식시장 하락
보스톤코리아  2015-08-03, 11:58:47 
최근 주식시장이 커다란 폭으로 오름과 내림을 반복하는 경험을 했습니다. 신문, 방송, 인터넷 등 모든 미디어도 그리스 재정문제와 중국 주식시장 폭락에 대한 기사로 투자자의 마음을 불안하게 만들었습니다. 그러나 다우 존스 18,200에서 17,500 하락은 700 포인트이지만 실제 변화는 5%도 되지 않습니다. 

1957년부터 주식시장 재조정(correction)은 평균 1.5년마다 일어났습니다. 주식시장 재조정이란 주식시장이 10% 하락을 뜻합니다. 최근에 주식시장이 10% 이상 변한 적은 2011년도로 19%가 내려갔습니다. 재조정이 평균 1.5년을 기준으로 한다면 현재는 주식시장이 장기간 상승하고 있다고 말할 수 있습니다.

주식시장 하락장세(Bear Market)는 주식시장이 20% 이상 내려갈 때를 말합니다. 1929년부터 하락장세는 25번이 일어났고 약 10개월 동안 지속하였습니다. 하락장세의 평균 폭락 비율은 35%였고 가장 큰 폭락은 62%였습니다. 주식시장 20% 이상 하락은 3.4년마다 일어났으며 지난 마지막 하락장세는 2009년도였습니다. 현재 주식시장이 6년 계속 상승세이므로 하락장세가 일어나는 평균에 비해 훨씬 지연되고 있는 상황입니다. 

주식시장 하락 20%는 다우 존스 18,000에서 14,400으로 떨어짐을 말합니다. 무려 3,600포인트 하락을 뜻합니다. 우리는 이러한 주식시장 폭락에 대해 준비와 마음가짐에 대해서 함께 생각해 봅니다.

월스트리트에 이름이 잘 알려진 전문투자자 위트니(Meredith Whitney)의 헤지 펀드가 문을 닫는다는 소식이 발표되었습니다. (Meredith Whitney shuts her hedge fund, 6-10-2015, WSJ). 위트니는 2008년 금융위기를 정확히 예측했던 사람이었습니다. 그 당시 주식선별가(stock analyst, Oppenheimer Co)로 일하면서 씨티은행(Citigroup)이 폭락할 것이라고 언급했는데 일주일 후 말한 대로 주식이 폭락했습니다. 씨티은행 전문경영책임자(CEO)도 일주일 후에 사임했습니다.   

그 후 위트니는 주식시장을 예측할 수 있는 투자전문가로 매우 유명해졌습니다. 이러한 분위기에 편승하여 다니던 회사를 그만두고 본인이 헤지펀드를 직접 운영하기 시작했습니다. 물론, 많은 투자자가 미래를 예측한 투자전문가의 실력(?)을 믿고 새로운 헤지펀드에 많은 돈을 투자했습니다. 

위트니는 헤지펀드를 운용하며 새로운 예측을 여러 번 했습니다. 한 예로 2010년 주 정부 채권(municipal bonds) 시장의 폭락을 예측했습니다. 그러나 폭락이 아니라 오히려 상승했습니다. 여러 번의 잘못된 투자 예측으로 결국에는 운용했던 헤지펀드를 포기한 것입니다.

주식시장 재조정과 하락장세를 예측할 수 있는 사람은 아무도 없습니다. 만일 주식시장 예측이 맞았다면 이것은 우연(luck)히 맞았을 뿐입니다. 물론, 예측을 말한 사람은 기술(skill)이 있어서 맞혔다고 말할 것입니다. 일반 투자자가 소위 투자전문가(“guru”)라는 사람의 투자 조언에 따라 투자한다면 투자 실패로 이어질 것입니다.

미국 세(3) 개 대학이 함께 연구해서 발표한 논문 하나가 있습니다. 여러 가지 사고 등의 이유로 뇌에 손상된 사람들과 정상적인 사람들과 도박 게임을 실험했습니다. 결과는 뇌가 손상된 그룹이 정상적인 그룹보다 훨씬 더 높은 이익을 내었다는 연구입니다. (Investment Behavior and the Negative Side of Emotion, Stanford University, Carnegie Mellon University, and the University of Iowa, 2005)

정상적인 그룹, 즉 일반 투자자는 욕심과 두려운 마음을 함께 가지고 있습니다. 떨어지는 주식시장에선 현금을 보유했으면 하고 상승하는 시장에선 자산 전부를 투자했으면 합니다. 이러한 마음과 감정 때문에 잘못된 투자 결정을 합니다. 

주식시장은 오르고 내림을 끊임없이 반복할 것입니다. 언제인지는 모르나 주식시장이 큰 폭으로 하락할 것입니다. 이것이 주식시장의 성격이며 이러한 변화를 예측할 수 없습니다. 주식시장의 과거가 이를 분명히 증명하고 있습니다. 아무도 알 수 없는 주식시장 미래를 예측하지 말고 제대로 설정된 자산분배와 분산투자로 포트폴리오를 형성해서 운용하는 것이 절대 필요한 이유입니다.


이 명덕, Ph.D., Financial Planner
 &Registered Investment Adviser (RIA)
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