영민 엄마와 함께하는 재정계획 (192) : 제대로 하는 채권투자
보스톤코리아  2013-08-19, 14:09:04 
모든 투자에는 위험성이 있습니다. 안전하다고 생각하는 채권투자도 많은 위험성을 가지고 있습니다. 6월(2013) 한 달동안 채권에서 빠져나간  돈이 약 810억불이 됩니다. (TrimTabs Investment Research)

채권투자의 위험성은 디트로이트 한 도시에만 국한된 것이 아닙니다. 미국에서 지금까지 약 500개 지자체가 챕터9를 통해 파산보호 신청을 한 뒤 회생절차를 거쳤습니다. 디트로이트 이전에 파산보호 신청을 하기 전 부채 규모가 가장 컸던 곳은 2011년 앨라배마주 제퍼슨 카운티였습니다. 당시 이곳의 부채는 42억달러에 달했습니다. 1994년 캘리포니아주 오렌지카운티(20억달러), 지난해 파산보호 신청을 한 스톡턴(10억달러) 등이 뒤를 이었습니다. 특히 2008년 금융위기 이후 지난해까지 14곳의 지자체가 파산보호 신청을 하면서 지자체 연쇄 파산 우려가 커지고 있습니다.

채권투자의 위험성(Investment Risks)을 정리했습니다.
Inflation Risk: 채권은 만기일이 지나면 원금이 보장되므로 대체로 이자율이 높지 않습니다. 어느 경우에는 정해진 이자율이 물가지수보다 더 낮을 수도 있습니다. 정해진 생활비로 살아야 하는 은퇴자에게는 매우 치명적입니다. 몇(십) 년 후 돌려받는 원금도 물가상승으로 돈의 가치가 훨씬 작아지는 위험성이 있습니다. 

Default Risk: 채권은 만기일 후 원금을 상환한다는 약속문서입니다. 이러한 문서는 회사가 파산하면 약속을 이행할 수가 없습니다. 회사뿐만이 아니라 주 정부나 도시에서 발행한 채권(Muni Bonds) 역시 파산할 수 있는 위험성이 있습니다.
무디스(Moody’s)와 같은 회사에서는 채권의 신용등급을 정합니다. 신용등급이 100% 정확하다고 할 수는 없지만 하나의 평가자료로 이용할 수 있습니다. Aaa로 책정된 채권이 불량(Junk)채권보다는 파산될 위험성이 적을 것입니다. 요즘에는 하이일드본드(High Yield Bonds)라고 듣기 좋게 이름을 변형했지만, 전에는 깡통 채권(Junk Bonds)이라 불렀습니다. 

Downgrade Risk: 채권을 산 후 신용등급이 낮아지는 위험성이 있습니다. 이러한 채권은 만기일이 되기 전 팔려고 하면 당연히 제값을 받지 못하고 팔아야 합니다.

Liquidity risk: 채권시장(Secondary Market)은 주식시장보다 규모가 상당히 작습니다. 이 뜻은 채권을 팔려고 할 때 구매자가 없으면 파는 데 시간이 필요하게 됩니다. 

Reinvestment Risk: 회사에서 발행된 채권은 만기일이 되기 전에 회사가 원금을 돌려주며 채권을 요구할 수 있는 권리가 있습니다. 돌려받은 원금으로 전에 있던 채권에 투자할 수 없고 이자가 적은 곳에만 투자해야 하는 위험성이 있습니다.

제대로 하는 채권투자, 특히 이자율 상승에 대비한 채권투자 방법을 함께 나누어 봅니다. 
첫째, 주식과 마찬가지로 개별적인 채권에 투자하기보다는 채권 인덱스 펀드에 투자하는 것이 유리합니다. 30여 개의 개별적인 채권보다는 1,000여 개 채권에 투자하는 것이 투자 위험성을 줄일 수 있기 때문입니다. 적은 자산으로는 정부채권, 회사채권 등에 분산 투자하기가 어렵습니다. 인덱스 펀드나 채권 ETF를 이용한 분산투자를 추천합니다. 
*채권의 분산투자를 폭넓게 하려면 외국 채권에 투자도 고려해야 합니다. 뱅가드(Vanguard)에서 국외전체채권(International Total Bond Fund)가 6월(2013)에 출시되었습니다. 이 종목은 52개 외국 회사와 정부를 합하여 약 7,000 채권에 투자됩니다. 

둘째, 채권에는 짧은 기간(Short Term) 채권은 3년, 중간 기간(Intermediate)의 채권은 7년, 장기채권은 그 이상으로 길어집니다. 채권은 빌려주는 기간이 길면 길수록 이자를 더 받습니다. 이자를 더 받는 것은 좋지만 그만큼 금리 인상의 영향도 함께 받습니다. 예로 채권의 존속기간(Duration)이 15년 이면 이자율 1% 상승에는 채권가격이 약 15% 하락합니다. 금리가 인상되는 분위기에서는 존속기간이 짧은 채권에 투자하는 것이 바람직합니다. 

셋째, 채권 발행사의 신용등급입니다. 신용등급이 낮은 정크 채권은 이자는 많지만 그만큼 위험성이 증가합니다. 등급이 높지 않은 채권은 금리상승과 함께 가격이 큰 폭으로 내려가기 때문입니다. 우량 채권에 투자 비율이 높아야 합니다.
투자자 대부분은 주식투자에 많은 시간과 정성을 기울입니다. 그러나 채권 투자 역시 주식투자만큼 어렵다는 사실을 알아야 합니다. 은퇴준비나 이미 은퇴한 투자자에게 채권투자는 필수입니다. 그러나 잘못된 채권투자는 주식투자만큼 치명적이 될 수 있다는 사실을 알아야 합니다.  


이 명덕, Ph.D., Financial Planner
 &Registered Investment Adviser (RIA)
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