인덱스 펀드(S&P 500 index fund)는 존 보글(John C. Bogle)에 의해서 1975년 처음으로 나왔습니다. 인덱스 펀드가 처음 나왔을 때 월스트리트에서 환영을 받기는커녕 ‘보글의 바보 같은 작품(Bogle's folly)’이며 심지어는 미국적이지 못하다(un-American)라는 천대를 받았습니다. 그러나 36년이 지난 후 주식과 채권에 투자된 인덱스 펀드의 액수가 모닝스타(Morningstar)에 의하면 무려 약 $2.0 trillion이라고 합니다.

존 보글이 설립한 뱅가드(Vanguard Group)도 미국에서 뮤추얼 펀드 회사로는 규모가 가장 커다란 그룹으로 성장했습니다. 투자된 금액이 무려 $1.6 trillion입니다. 2011년 한국의 총 생산량(GDP)이 약 $1.0 trillion이라는 것을 비교해 보면 뱅가드 규모를 짐작해 볼 수 있습니다.

존 보글의 투자 조언 몇 가지를 인용합니다. 일반 투자자에게 매우 유익한 교훈이라 생각합니다.
1. 주식시장은 평균을 유지 (Remember reversion to the mean)
오늘의 인기종목이 앞으로도 계속 유지되리라 생각해서는 안 됩니다. 전체 주식시장의 평균이 존재합니다. 오늘의 상승은 내일의 하락으로 이루어진다는 평범한 진리를 항상 생각해야 합니다. 나무 하나하나가 모여서 하나의 산이 만들어집니다. 개별적인 회사 하나하나를 볼 것이 아니라 산 전체를 보고 판단하는 거시적인 안목이 필요합니다.

2. 시간은 당신의 친구지만 충동은 당신의 적 (Time is your friend, impulse is your enemy)
제대로 하는 주식투자는 놀라운 복리효과를 이용해야 합니다. 어떤 특정한 주식 종목의 미래는 알 수가 없습니다. 주식 대박의 꿈을 가진 충동적인 투자는 주식시장이 상승할 때 들어가고 주식시장이 내려갈 때 나오는 악순환을 되풀이하게 합니다. 제대로 하는 투자는 주식 종목이 두, 세배로 증가할 주식을 선택하는 것이 아닙니다. 주식에서 나오는 주식배당금, 채권에서 나오는 이자, 등이 모두 모여서 수익률로 이루어집니다. 이러한 효과를 얻기 위해서는 장기투자가 필요합니다.

3. 제대로 사고 오랫동안 간직 (Buy and hold tight)
경비가 저렴한 인덱스 펀드로 자산분배를 해야 합니다. 자산분배란 주식, 채권, 현금에 나누어 투자하는 것입니다. 어느 부분에 얼마큼을 투자하느냐는 투자자본인 상황에 맞추어서 투자해야 합니다. 고려해야 할 요소는 나이, 위험성, 투자기간 등입니다. 주식시장의 예상, 유럽부채문제, 환율, 실업률, 등을 생각하며 결정하는 투자는 잘못될 확률이 매우 높습니다.

4. 가능한 수익률 기대 (Have realistic expectations)
특별한 경우를 제외하고는 주식투자로 벼락부자가 될 확률은 거의 없습니다. 헛된 희망과 운이 따르기를 기대해서는 안 됩니다. 일반 투자자는 일어날 가능성(확률)에 초점을 맞추어야 합니다. 과거 몇십 년의 통계에 의해서 실제로 가능한 수익률을 고려해 볼 수 있습니다. 보글이 예상하는 주식수익률은 7.5 퍼센트 그리고 채권에서 받을 수 있는 수익률은 3.5 퍼센트로 생각합니다.

5. 개별적인 주식 피하고 전체에 투자 (Forget the needle, buy the haystack)
개별적인 주식에 투자하지 않고 각 섹터에 투자하면 여러 가지 위험에서 벗어날 수 있습니다. 각각의 섹터란 큰 회사, 중간회사, 작은 회사, 외국 회사, 등 커다란 집단을 말합니다. 운 좋게 'Apple' 주식을 선택했다면 반대로 망해가는 주식에 투자할 수 있다는 사실도 기억해야 합니다.

6. 투자경비를 최소한 줄임 (Minimize the "croupier's" take)
도박이나 주식투자나 커다랗게 보면 제로섬(zero-sum) 게임입니다. 예를 들어 5명이 각각 $100으로 게임을 하면 누가 따든 잃든 합계는 $500입니다. 주식시장 역시 커다란 안목으로 볼 때 누군가가 수익이 발생하면 어떤 누구는 그만큼 손실이 발생합니다. 문제는 경비(cost)입니다. 게임을 할 때마다 경비로 몇 불씩을 계속 지급하면 당연히 합계는 $500보다 적어집니다.
주식투자도 같은 이치입니다. 주식시장 전체의 돈은 변함이 없습니다. 경비로 나가는 돈은 분명히 없어집니다. 한 푼이라도 남에게 주지 않는 것이 그만큼 돈을 버는 것이라는 진리를 잊어서는 안 됩니다.

7. 위험성은 항상 존재 (There's no escaping risk)
높은 수익을 말하며 금융상품을 선전합니다. 은행이자가 저금리인 상황에서도 말입니다. 여기에 이것저것을 보장(guarantee)까지 한다고 합니다. 이러한 금융상품을 만들어 내는 사람만이 특별한 투자 방법이 있어서 높은 수익률을 만들어 낼 수가 없습니다.
학교나 경제연구소 등에서 이러한 획기적인, 그야말로 위험성을 없는 금융상품을 발표한 적이 없습니다. 안전하다는 은행 CD 역시 물가상승으로 돈의 가치가 떨어지는 위험성이 있습니다.

8. 꾸준한 투자 (Stay the course)
'잘하는 투자의 비결이란 비결은 없다.'입니다. 주식시장의 오랜 평균 수익률은 이미 알려졌습니다. 약 9.5% 정도입니다. 이러한 평균 수익률을 받기 위해서는 경비가 적어야 합니다. 투자 성공의 비결이란 제대로 형성된 포트폴리오를 유지하며 주식시장에 꾸준히 투자되어 있어야 합니다.


이 명덕, Ph.D., Financial Planner &Registered Investment Adviser (RIA)
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