투자는 하건, 안 하건 항상 위험성이 존재합니다. 투자의 위험성으로부터 피할 방법은 없습니다. 은행에 저축한 돈은 안전하다고 생각합니다. 그러나 시간이 지날수록 원금은 같지만, 돈의 가치는 계속해서 적어집니다. 이러한 위험성을 벗어날 수는 없습니다. 투자자가 하는 방법은 투자 위험성의 크기를 좁히는 것입니다. 투자 위험성의 크기를 좁힌다는 말이 무엇인지 함께 알아봅니다.

[문의: 하나] 여름을 맞이하여 친구들과 함께 즐거운 여행을 떠나는 도중 강을 건너야 하는 상황이 발생했습니다. 강가에는 ‘평균수심 1m’라고 쓰인 표지판이 있습니다. 돌아가는 길은 매우 먼 길입니다. 강을 건너야 할까요? 말아야 할까요?

[문의: 둘] 회사원 홍길동 씨는 외국의 한 지역으로 파견 근무를 가게 됐습니다. 그 지역의 평균온도는 화씨로 75도라고 합니다. 이때 봄, 여름, 가을, 겨울옷 중 무엇을 준비해서 가야 할까요?

[대답: 하나] 평균수심 자료는, 강의 깊이 정보로는 매우 부족합니다. 얕은 곳이나 깊은 곳이 어떻게 분포돼 있는지 알 수 없기 때문입니다. 만약 당신이 리더로서 판단을 내려야 한다고 가정합시다. 평균수심 정보만으로 강을 건너는 것을 감행하다가 강의 어느 특정 지점의 깊이가 3m이면 친구가 익사하는 일이 발생할 수 있습니다. 통계학의 역사에는 실제 이와 비슷한 사례가 많이 있습니다.

[대답: 둘] 파견 근무 지역의 온도변화가 화씨로 영하 10도에서 100도까지 다양하게 변하는 곳일 수도 있습니다. 평균 기온이 75도이므로 봄 또는 가을옷만 준비하는 것은 바람직하지 않을 수 있습니다. 오히려 여름옷이나 겨울옷을 준비해야 할지도 모릅니다.

강의 깊이나 온도의 평균값만을 가지고 내리는 결론은 매우 위험합니다. 평균에서 얼마나 흩어져 있는지 수량화된 정보가 절대 필요합니다. 이러한 수량화된 정보가 통계에서 표준편차(Standard Deviation)라고 하며 주식 투자에도 이용합니다.

주식 A 가격이 $50, $50, $50 이라고 하면 평균가격은 $50입니다. 같은 시기에 주식 B 가격이 $0, $50, $100 이면 평균가격은 주식 A와 같이 $50 이지만 위험성은 당연히 주식 B가 많다고 합니다. 이유는 분산되는 폭이 크기 때문입니다. 다시 말해서 주식가격의 오름과 내림이 크다는 것은 표준편차가 크다는 뜻입니다. 특정한 회사 주식가격이 일 년 평균에 비해서 낮다고 하면 투자할 좋은 기회가 될 수 있으며, 반대로 일 년 평균값에 비해서 높다고 하면 팔아야 할 기회라고 할 수 있습니다.

분산된 숫자는 같다고 해도 위험성에는 상당한 차이점이 있습니다. 예를 들어서 주식가격의 분포가 $10과 $30에 있는 주식, 다른 주식의 분포는 $50과 $70 이라고 하면 분명히 둘 다 $20 차이입니다. 그러나 $10가 $30의 증가는 200% 이지만, $50가 $70의 증가는 단지 40% 뿐이 되지 않기에 위험성이 적다고 말할 수 있습니다. 이와 같은 개념을 전체의 주식시장에도 적용할 수 있습니다. 다우 존스가 200 하락하면 신문과 방송에서 주식시장이 폭락했다고 발표합니다. 그러나 20년 전 다우지수는 약 3,000이었습니다. 이때에 200포인트 하락은 정말 폭락이라고 말할 수 있지만, 현재 주식시장에서 200 하락은 겨우 1.5%에 불과합니다.

벗어난 이야기지만 신문과 방송에서 전하는 경제, 물가, 실업, 투자, 등 비관적인 소식에 너무 귀를 기울이 필요가 없습니다. 일반 독자들은 희망적인 소식보다는 비관적인 소식에 더 많은 관심을 나타낸다는 사실을 방송매체는 잘 알고 있습니다. 또한, 방송매체는 짧은 시간에 장기투자에 관한 소식을 전할 수 없습니다. 현시점에 관한 소식을 전해야 하기 때문입니다. 제대로 하는 투자는 현시점 상황에 의해서 하는 것이 아니라는 것 잘 압니다.

본론으로 돌아와서, 어떤 특정한 주식 평균가격이 $50이고 표준편차가 $3이라고 합시다. 이러한 경우 주식가격이 $47과 $53 (평균값에서 $3 빼고 더한 가격) 사이에 있을 확률은 68% 이며, $44 와 $56 사이에 있을 확률은 약 95%가 됩니다. 이 뜻은 주식가격이 $50에서 $44 이하로 떨어질 확률은 매우 적다고 말할 수 있습니다.

투자종목에 따라서 표준편차(investment volatility or risk)에 대한 정보를 알아볼 수 있습니다. 예를 들어 작은 회사의 변동성은 35%, 큰 회사의 변동성은 20%, 채권은 7%, 등입니다. 이러한 정보를 이용하여 자기에게 적합한 위험성을 조절할 수 있습니다. 물론 이 숫자에 100% 의지해서는 안 됩니다. 포트폴리오를 형성할 때는 여러 가지를 고려해야 합니다. 표준편차의 숫자는 그 중 하나의 일부입니다.

일반 투자자는 뮤추얼 펀드를 설정할 때 과거의 수익률에 많이 의존합니다. 이러한 투자 결정은 대부분 투자 손실로 이어집니다. 투자 결정을 할 때 고려해야 하는 것은 주식시장이 내려갈 경우, 선택한 투자종목이 내려갈 경우, 등 위험성을 먼저 고려해야 합니다.

모닝스타(morningstar)와 같은 회사는 주식, 뮤추얼 펀드, 등을 검토하고 평가하는 회사입니다. 이 회사에서 나온 각 펀드 자료에는 표준편차에 관한 정보가 있습니다. 이러한 정보를 이용하여 제대로 된 포트폴리오를 형성해야 합니다. 제대로 형성된 포트폴리오란 투자의 위험성을 참작한 포트폴리오를 말하는 것입니다.


이 명덕, Ph.D., Financial Planner &Registered Investment Adviser (RIA)
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