영민 엄마와 함께하는 재정계획 (188) : 뮤추얼 펀드의 수익률
보스톤코리아  2013-07-22, 14:04:25 
뮤추얼 펀드는 크게 두 가지 종류로 구분됩니다. 하나는 펀드 매니저가 운영하는 뮤추얼 펀드(actively managed mutual funds)와 다른 하나는 펀드 매니저 없이 운영되는 인덱스 펀드(index funds)입니다. 인덱스 펀드는 펀드 매니저가 없기에 패시브(passive) 펀드라고도 말합니다.

뮤추얼 펀드의 매니저는 개별적인 주식을 사고팔며 수익률을 높이기 위해서 노력합니다. 그래야 더 많은 투자자가 자기 펀드에 투자하기 때문입니다. 반면에 인덱스 펀드는 이미 정해진 회사에 투자합니다. 한 예로 S&P 500 인덱스 펀드는 미국의 500대 기업에 자동으로 투자합니다. 

머리가 비상한(?) 매니저는 주식이 폭락하기 전 팔고 오르기 전 집중적하여 투자함으로 인덱스 펀드보다 높은 수익률을 올린다는 식으로 말합니다. 이러한 광고와 선전으로 투자자를 유혹합니다. 펀드 매니저의 무지개와 같은 말은 사실과 다를 수가 있습니다. 최근 스탠다드와 푸어(Standard & Poor's)회사에서 발표한 논문(S&P Indices Versus Active Funds (SPIVA) Scorecard) 내용을 소개합니다.

2012년도 뮤추얼 펀드와 인덱스 펀드의 수익률을 비교했습니다. 큰 회사에 투자하는 펀드의 63%, 중간 크기 회사에 투자하는 펀드의 80%, 작은 회사에 투자하는 펀드의 67%가 인덱스 펀드의 수익률보다도 낮았다는 사실입니다. 간단히 말하면 뮤추얼 펀드를 운영하는 세 명 중 두 명의 펀드 매니저는 인덱스 펀드의 수익률보다도 적었습니다. 

인덱스 펀드는 주식시장의 오름과 내림에 상관없이 보유한 주식을 그대로 유지합니다. 그러나 뮤추얼 펀드는 주식시장이 폭락할 때 투자자를 보호하기 위해서 미리 팔 기회가 펀드 매니저에게 있습니다. 2008/2009년 금융위기로 주식시장이 폭락했을 때입니다. 

뮤추얼 펀드 매니저가 투자자를 위해서 지난 5년간 펀드를 어떻게 운영했는지 알아봅니다. 큰 회사에 투자하는 펀드는 75%, 중간 크기 회사에 투자하는 펀드는 90%, 작은 회사에 투자하는 펀드는 83%가 인덱스 펀드의 수익률보다도 더 낮았다는 사실입니다. 이러한 결과는 2012년 말까지 통계에 의한 것입니다.

단지 5년뿐만 아니라 2000년부터의 장기간 통계를 비교해도 인덱스 펀드의 수익률이 뮤추얼 펀드보다도 더 높았습니다. 뱅가드(Vanguard)회사에서 발표한 내용(whitepaper)도 비슷합니다. 지난 15년(1997~2011) 동안에는 단지 27%의 뮤추얼 펀드만이 인덱스 펀드보다 수익률이 높았다는 발표입니다. 

단기간에는 일부 뮤추얼 펀드의 수익률이 높을 수 있습니다. 그러나 시간이 지나감에 따라서 인덱스 펀드와 비교하여 수익률이 점점 적어짐을 발표된 논문에서 볼 수 있습니다. 은퇴를 위한 투자는 장기간 투자임을 기억해야 합니다.

"뮤추얼 펀드가 인덱스 펀드보다 수익률이 적은 이유는 무엇일까요?" 이유 중 하나는 펀드 매니저 역시 주식시장의 오름과 내림을 미리 알기가 어렵다는 것입니다. 또한, 유망한 회사를 선별한다는 것도 어려운 일입니다. 펀드 매니저가 법으로 금지된 인사이드 정보로 투자한 것이 발각되어 감옥에 간다는 기사가 나오는 이유가 이런 이유 때문입니다.  

일부 투자자는 머리(?)를 씁니다. 그렇다면 나는 인덱스 펀드보다 수익률이 높은 뮤추얼 펀드를 찾아서 투자하겠다는 생각입니다. 불행히도 이 말은 "쌓여있는 볏짚에서 잃어버린 바늘을 찾겠다는 말"과 같습니다. 

1997년 초 미국 뮤추얼 펀드 종류가 5,108이었습니다. 2011년 말에는 2,350(46%)의 펀드가 없어지거나 다른 펀드와 합병했습니다. 사라져 버린 뮤추얼 펀드가 무려 절반이 된다는 사실입니다. 이러한 통계가 계속 반복됩니다. 2008년부터 2012년 사이에는 네(4) 개의 펀드 중 하나가 사라졌습니다. 이래서 장기간 동안 수익률을 올린 펀드 매니저를 찾기가 매우 어렵습니다.

일반 투자자는 뮤추얼 펀드를 선택할 때 지나간 수익률에 의해서 투자 결정합니다. 과거의 수익률은 분명하게 확실하게 보입니다. 그러나 같은 펀드가 미래에도 계속 잘하리라는 보장이 없습니다. 사실 펀드 매니저 자리에 있는 사람이라면 투자의 전문가라고 말할 수 있습니다. 이러한 펀드 전문가끼리 서로 경쟁하기에 어느 한 전문가가 계속 잘하기도 혹은 못하기도 매우 어려운 것입니다. 

뮤추얼 펀드의 다른 문제점은 많은 경비입니다. 주식에 투자하는 펀드의 경비는 약 1.3%입니다. 인덱스 펀드는 뮤추얼 펀드와 비교해서 평균적으로 수익률도 높고 경비도 훨씬 적습니다. 인덱스 펀드나 ETF를 이용하여 포트폴리오를 형성하시기를 추천합니다.


이 명덕, Ph.D., Financial Planner
 &Registered Investment Adviser (RIA)
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